00981A賺兩倍就無敵？主動統一台股增長「報酬王的代價」數據實測

本文數據截至 2026-08-25（績效、風險與持股均為同一截止日；費用與制度性資料以各來源頁面揭示日期為準，內文逐一標明）。市場資訊具時效性，閱讀時請留意日期。

+202.83%。

這是00981A（主動統一台股增長）從2025年5月27日掛牌到2026年8月25日的市價含息總報酬——不到16個月，賺了兩倍，同期大盤（含息）是+120.39%。差距82.43個百分點，它是這一批台股主動式ETF裡毫無懸念的報酬王。

前陣子有朋友推薦我買它，理由很簡單：「規模最大、最多人買。」2,800多億的規模確實是台股主動式ETF之最，這個理由聽起來很安全。

但同一檔ETF，還有另外兩個數字是推薦的人沒講的：大盤跌最慘的10個交易日，它有9天跌得比大盤更深；最近60個交易日，它的報酬是-6.92%，同期大盤+2.16%——反過來輸了9.08個百分點。「最多人買」跟「適合你買」，從來是兩件事。

結論先講：00981A是把油門踩到底的進攻型ETF

把整份數據看完，我的結論是一句話：

00981A的超額報酬是真的，而且大得驚人；但它的來源不是「會漲又抗跌」，是高Beta＋高集中度的全力進攻——上漲捕捉率126.59、下跌捕捉率也有116.57，Beta 1.26，前十大持股合計64.53%。它漲的時候比大盤更會漲，跌的時候也比大盤更會跌，而且那段最華麗的超額，集中發生在2025年11月到2026年4月；最近三個月，超額其實已經消失了。

如果你是因為「它過去賺兩倍」而想上車，上車前先把這篇看完。

00981A是什麼、比較基準是什麼

00981A全名「統一台股增長主動式ETF證券投資信託基金（基金之配息來源可能為收益平準金）」，統一投信發行，2025-05-15成立、2025-05-27在台灣證券交易所掛牌，基金經理人為陳釧瑤，風險等級RR4，季配息（3、6、9、12月評價）。

它是一檔主動式ETF：不追蹤指數，選股邏輯主打「大型、創新、成長」——以台股市值前300大企業為核心選股池，至少60%配置於大型股，其餘伺機布局具創新成長潛力的個股（見統一投信00981A說明與基金DM）。

規模是它另一個醒目的標籤：依MoneyDJ基本資料，截至2026-08-25規模約2,826.68億元——對照00980A在2026-08-18約200億的量級，00981A是目前台股主動式ETF裡體型最大的一檔。

本文所有「大盤」或「TAIEX」，跟00980A那篇實測一樣，指TAIEX報酬指數（TAIEX TRI）——把股利算進去的大盤，不是看盤軟體上的加權指數點位。

最新持股：前十大就吃掉64.53%

依MoneyDJ持股明細與口袋證券交叉核對（兩邊數字一致，資料日期均為2026-08-25），00981A前十大持股如下：

前五大合計40.50%，前十大合計64.53%。

圖三：00981A前十大持股權重橫條圖。資料日期2026-08-25，來源：MoneyDJ與口袋證券持股明細交叉核對。Alt：橫條圖顯示台積電10.09%為最大持股，其後依序為台光電、欣興、聯發科、奇鋐等，十檔合計64.53%。

三個判讀：

1. 集中度是00980A的一倍半。00980A前十大合計41.18%（2026-08-18），00981A是64.53%——同樣叫主動式ETF，00981A把籌碼押得集中得多。集中是雙面刃：押對的時候超額報酬直接放大，押錯或風格反轉的時候，回撤也一樣放大。
2. 十檔全部是電子與AI供應鏈。台積電（晶圓）、聯發科（IC設計）、台光電與欣興（PCB）、奇鋐與健策（散熱）、緯穎（AI伺服器）、旺矽（測試）、國巨（被動元件）、智邦（網通）——沒有金融、沒有傳產、沒有高股息族群。這檔ETF的命運跟AI資本支出循環綁在一起。
3. 台積電10.09%已經頂到天花板。投信基金通用的單一個股上限是基金淨值的10%（收盤市值漂移造成的小幅超標屬正常現象），這代表00981A沒辦法再用「加碼台積電」來跟上大盤——如果接下來是台積電一支獨秀的行情，00981A結構上反而容易落後，這點後面講風險情境時會再回來。

自上市績效：不到16個月賺兩倍

期間界定：掛牌日2025-05-27至2026-08-25，共455個曆日、305筆日報酬。報酬口徑跟00980A那篇完全一致——交易所普通收盤價、現金股利於除息日收盤再投入，即「市價含息總報酬」，不是NAV報酬，包含折溢價與收盤價因素，未計稅負、手續費與滑價。

報酬差額**+82.43個百分點**。跟上一篇一樣先把話講清楚：這只能稱為「市價含息超額」，不能直接說成經理人alpha——市價報酬摻雜了折溢價與收盤價效應，不是乾淨的選股能力衡量。

含息再投入採用兩次除息紀錄：

重現公式：

TR = (28.77 / 9.89) × (1 + 0.41/20.35) × (1 + 0.63/30.82) − 1 = 202.83%
TAIEX TR = 104,260.07 / 47,306.54 − 1 = 120.39%

圖一：掛牌後含息財富走勢，00981A與TAIEX TRI，2025-05-27設為基期100，月底取樣至2026-08-25。來源：台灣證券交易所收盤價、除息紀錄、TAIEX報酬指數（經FinMind API取得）。⚠️ 閱讀限制：月底之間為直線連接，不代表逐日真實走勢；2026-07-03的波段高點與其後的-26.35%回撤深度沒有被月底取樣完整呈現。Alt：折線圖顯示00981A財富指數自100成長至302.83，TAIEX TRI成長至220.39，00981A自2026年4月起大幅拉開差距，但7月出現明顯回落。

一樣要潑冷水：455個曆日的樣本，CAGR 143%這種數字是被史詩級行情放大的結果，不能當成報酬預測。00981A掛牌在2025年5月底，跟00980A一樣沒有經歷2025年4月關稅急殺行情，少了一段全市場的壓力測試。

風險數據：報酬王的另一面

同樣是自上市至2026-08-25：

三項風險指標全部高於大盤，而且高出的幅度都比00980A更大（00980A同口徑數字截至2026-08-17：波動29.70%、MDD -23.92%、Beta 1.08）。00981A的-26.35%最大回撤是什麼概念？100萬的部位，一個月內縮水到73.6萬——這發生在2026年7月，不是遙遠的歷史。

那波回撤期間，就有人跑來問我：「該不該停損？」我沒辦法替任何人回答這題，但我注意到一件事：會問這題的人，通常是買之前沒把「這檔會跌多深」當成一個需要事先知道的數字。如果-26%會讓你半夜想砍單，問題不是出在7月那波行情，是出在部位一開始就配錯了大小。

日頻捕捉率把它的性格講得更直白：

• Up capture：126.59（大盤上漲日共178日）——大盤漲1%，它平均漲1.27%。
• Down capture：116.57（大盤下跌日共127日）——大盤跌1%，它平均跌1.17%。高於100，而且不管換哪個口徑都高於100（後面同窗比較是123.65）。對照00980A：自上市口徑（截至2026-08-17）的Down capture是96.83、同窗口徑是103.44——00980A至少在自家口徑出現過「略低於100」的緩衝，00981A從來沒有，「跌得比大盤多」對它是全天候成立。
• 下跌日相對抗跌勝率：44.09%——127個大盤下跌日裡，只有44%的日子它跌得比大盤少，不到一半。
• 大盤跌日中仍收正報酬的比例：20.47%——五天裡約一天。

再看最嚴苛的考驗，「最差10個大盤交易日」：

10天裡，TAIEX平均-4.066%，00981A平均**-5.731%**，平均多跌1.665個百分點，只有1天贏過大盤（00980A同類統計是10天贏2天）。大盤單日急殺6.5%的2026-07-17，它一天跌掉8.7%。

所以「00981A比較會漲」是數據支持的事實，「00981A跌的時候也比較慘」同樣是數據支持的事實——這兩句話必須一起講，只講前半句的，不是在做分析，是在做行銷。

與00980A、00982A、00984A、00985A公平同窗比較

各檔上市日不同，直接比不公平。用共同期間2025-07-21至2026-08-25（五檔皆已掛牌的最晚上市日為起點），共267筆日報酬：

同窗日頻捕捉率：

圖二：同窗報酬（Y軸，市價含息總報酬）vs 最大回撤（X軸，數值為負，越靠右代表回撤越淺），共同期間2025-07-21至2026-08-25，267筆日報酬。00981A報酬最高但回撤第二深；00985A報酬與00980A相近而回撤最淺；TAIEX TRI回撤最淺但報酬最低。來源：台灣證券交易所收盤價與除息紀錄（經FinMind API取得）。Alt：散佈圖顯示六個點，00981A位於最上方、橫軸第二左側，00982A回撤最深，00985A在五檔ETF中回撤最淺。

判讀：

• 00981A的報酬、波動、Beta、Up capture、Down capture五項全部是五檔ETF之最——它就是這批主動式ETF裡油門踩最深的那一檔，沒有之一。
• 下跌日相對抗跌勝率40.71%是五檔中最低。買它等於明確放棄「抗跌」這個選項。
• 想要「報酬接近、晃動小一截」的組合，同窗數據指向的是00985A（報酬124.08%、Down capture 94.16、回撤-20.20%）——這個對比在00980A那篇已經講過，放到00981A身上結論更明顯。
• 注意這批比較數字跟00980A那篇（截止2026-08-17）不同，因為多算了一週：那一週市場回落，00981A同窗報酬從170.39%掉到155.98%——一週掉14個百分點，這件事本身就是它波動性格的最佳示範。

超額報酬的時間分布：最近60個交易日其實在輸

這是我認為全篇最重要的一段。用共同終點2026-08-25往回看30／60／90／180個交易日：

只有180日窗口還在贏，30／60／90日全部落後。再拆成互不重疊的區段，超額報酬的來源就水落石出了：

看懂了嗎？00981A的超額報酬幾乎全部來自「前91～180日」那一段——換算日曆，就是2025年11月底到2026年4月中那波AI供應鏈大行情。最近90個交易日，它不但沒有超額，60日窗口還輸大盤將近9個百分點。

這不是說它壞掉了——集中押注的策略本來就是這樣運作的：風格對，超額噴出來；風格鈍化，超額停止甚至回吐。但它直接戳破一個危險的推論：「過去16個月賺兩倍，所以之後也會繼續海放大盤」。你在2026年8月看到的+202.83%，是別人在2025年底上車賺到的；從2026年6月以後才上車的人，到8月25日為止的體感是輸給大盤的。

我身邊「在等回檔」的朋友，這句話我聽了五年，五年間大盤漲了快一倍，他還在等。00981A的粉絲是另一個極端：「它會繼續贏」。兩種人犯的是同一個錯——把某一段期間的走勢，當成這檔商品的永久屬性。

最可能失效的市場情境

依優先度排列，以下是推測性質的風險情境，不代表一定會發生：

1. AI／電子資本支出或獲利預期反轉——前十大64.53%全數壓在AI供應鏈上，這條鏈熄火，00981A沒有任何緩衝墊。
2. 台積電一支獨秀的行情——台積電權重10.09%已頂到單一個股10%上限，加不上去；若市場資金集中湧向台積電，00981A持有的中型供應鏈股反而可能被抽血，出現「大盤創高、00981A落後」的局面。
3. 成長與動能因子快速退潮——最近60日輸大盤9個百分點已經是一次小型預演。
4. 市場風格轉向金融、傳產、低波或高股息——它完全沒有這些曝險。
5. 規模效應反噬——規模幫它賺到了名聲，但2,800億的身體要轉身，比小基金慢得多；調節奇鋐、旺矽、健策這類中型股時，市場衝擊成本一併放大。
6. 急跌時高相關持股同步下殺——2026-07-17它單日-8.705%就是實例，持股彼此相關性高，跌起來是一起跌。

費用、配息與該有的期待

費用：依StockFeel整理的公開說明書資料，經理費採級距制：200億（含）以下1.2%、超過部分1.0%；保管費0.12%／0.10%。以2026-08-25規模2,826.68億元推算，加權後經理費約1.01%＋保管費約0.10%，固定費用合計約1.12%／年（本文依級距與規模自行推算，非官方公布數字）。這高於00980A的0.785%，更遠高於被動型ETF——作為對照，0050經理費調降後總費用率已壓在0.1%量級。主動式ETF的邏輯是「用費用換超額」，所以上一段「超額的時間分布」才那麼重要：費用是每年固定扣，超額卻不是每段期間都有。

配息：季配（3、6、9、12月評價），已配兩次：

基金全名就寫著「配息來源可能為收益平準金」。我以前也以為配息是基金送我錢，後來才懂那是把左口袋的錢挪到右口袋，除息當天價格同步下修，一來一回還可能多付稅。00981A的定位是成長型進攻部位，用「殖利率」的眼光挑它，根本走錯餐廳。

該有的期待：買00981A唯一合理的理由，是你想要「授權經理人集中押注台股成長股，並願意支付約1.12%年費與比大盤深得多的回撤」。想要的是穩、是息、是睡得著，這檔從第一個數據開始就不是為你設計的。

適合與不適合的投資需求

可能適合：已經看懂上面每一張表，明確知道自己買的是「高Beta＋高集中度的AI供應鏈進攻部位」，資金能承受-26%以上回撤而不砍在谷底，並且把它控制在整體部位的衛星倉位——這樣的人，00981A是市面上進攻性最純粹的台股主動工具之一。

可能不適合：看到「賺兩倍」就想全押的人；以為主動式ETF比較抗跌的人（數據明確說不是，至少這檔不是）；需要穩定現金流的人；以及還沒建立核心指數化部位就想直接上進攻部位的人——先把地基打好，再談要不要蓋觀景台。

FAQ 常見問題

方法與資料來源

報酬口徑：ETF報酬採交易所普通收盤價，現金股利於除息日收盤再投入，即「市價含息總報酬」，非NAV報酬，包含折溢價、流動性與收盤價因素，未計稅負、手續費與實際滑價。基準為TAIEX報酬指數（TAIEX TRI）。與00980A實測使用同一套公式，方便兩篇對照：

日含息報酬：r_f,t = (P_t + D_t) / P_t-1 − 1（D_t 為除息日現金股利）
全期總報酬：TR = Π(1 + r_f,t) − 1
CAGR：(1 + TR)^(365.2425 / 期間曆日) − 1
年化波動：sample SD(日報酬) × √252
最大回撤：min_t[W_t / max_s≤t(W_s) − 1]
Beta：Cov(r_f, r_m) / Var(r_m)
日頻Up/Down capture：mean(r_f | r_m>0或<0) / mean(r_m | 相同條件) × 100

圖表資料：圖一、圖二、圖三所有座標均由 scripts/stock_analysis/etf_00981a_review_chart_data.py 從鎖定的官方衍生數字驗算得出，不做手動估值；重跑指令與輸出路徑寫在該腳本檔頭，該腳本同時是一道防抄錯的驗算gate。

資料來源（依用途分類）：

• 產品與策略：TWSE ETFortune 00981A、統一投信00981A說明頁、基金DM
• 行情、配息、基準：台灣證券交易所收盤價、除息紀錄與TAIEX報酬指數，經FinMind API取得（2026-08-25收盤）
• 持股明細：MoneyDJ與口袋證券交叉核對（2026-08-25，兩來源一致）
• 規模與基本資料：MoneyDJ基本資料（2026-08-25）
• 費用級距：StockFeel整理（原始出處為基金公開說明書）

樣本限制提醒：455個曆日、305筆日報酬是很短的樣本，且00981A掛牌於2025年5月底，沒有經歷2025年4月關稅急殺行情，本文不把這段短樣本外推成完整牛熊循環的驗證。持股權重取自第三方平台之每日揭露彙整，與投信官方原始揭露可能存在極小時間差。

延伸閱讀

懶得有結論

懶大

金融科技新創 CEO | 獨立財務顧問

1. 00981A是報酬王，數據無異議：自上市至2026-08-25市價含息總報酬+202.83%，贏大盤82.43個百分點，同窗比較五項進攻指標（報酬、波動、Beta、上漲捕捉、下跌捕捉）全部是五檔主動式ETF之最。
2. 它不抗跌，連「普通跌日」都不抗：下跌捕捉率116.57、下跌日相對抗跌勝率44.09%，大盤最慘10日輸掉9天、平均多跌1.665個百分點，最大回撤-26.35%。
3. 超額報酬高度集中在2025年11月～2026年4月：拆成不重疊區段後，最近60個交易日反輸大盤9.08個百分點——過去的+202.83%是別人早上車賺到的，不是你未來報酬的預告片。
4. 結構上它是「一條AI供應鏈」：前十大64.53%全押電子與AI，台積電權重已頂到10%上限，風格反轉或台積電獨強的行情都是它的逆風；固定費用約1.12%／年則是不管行情如何都會扣的。

📩

訂閱電子報，獲取更多理財觀點

立即訂閱

🚀 已有 1,000+ 讀者加入理財成長之路

00981A值不值得買，不是問「它過去多會漲」，是問「假設下一次-26%回撤明天開始，你會加碼、續抱，還是砍在谷底」——答案決定它是你的工具，還是你的災難。

問我對整個主動式ETF熱潮的立場？一句話：衛星倉位可以，別當核心。

關於這篇文章

作者背景

我是Mars，河馬保險執行長，在保險與金融業工作超過15年，每週透過「懶得變有錢」整理理財觀念，目標是讓台灣的理財新手少走冤枉路。本文所有數據來自官方或已交叉核對的來源，並在每張表格與圖表標注截至日期。

利益揭露

這篇沒有業配，作者與統一投信、本文提及的00980A／00982A／00984A／00985A發行機構均無合作或業務往來關係，也未持有本文提及的任一檔ETF部位。

免責聲明

本文為教育性質，不構成個人投資建議。投資商品涉及風險，過往績效不代表未來表現，00981A掛牌僅約15個月，樣本期間不足以驗證完整牛熊循環。在執行任何投資決策前，請評估自身財務狀況與風險承受度；如需個人化建議，請洽合法的金融顧問或投資規劃師。

⚠️ 本文僅供教育參考，不構成個人投資建議。投資有風險，請自行評估。