00980A真的最強？野村臺灣優選「漲有漲到、跌沒跌到」數據實測

本文數據截至 2026-08-17（績效與風險）、2026-08-18（持股與規模）、2026-06-30（官方月報），三個日期不可互換使用，內文會逐一標明。市場資訊具時效性，閱讀時請留意日期。

你的直覺一半對、一半不對。

00980A（主動野村臺灣優選）上市一年多，含息報酬大幅超越大盤，社群裡「主動式ETF真香」的討論也跟著熱起來。最近就有朋友問我：「00980A是不是漲的時候有跟到、跌的時候比較抗跌？」

我把數字攤開後的結論是：上漲那一半，直覺是對的；下跌那一半，只對了一部分。

結論先講：00980A是進攻型，不是避風港

自上市（2025-05-05）至 2026-08-17，00980A的市價含息總報酬明顯跑贏台灣證券交易所發行量加權股價報酬指數（TAIEX報酬指數，簡稱TAIEX TRI）；日頻的上漲捕捉率（Up capture）也確實超過100，代表大盤漲的時候它平均漲更多。這部分「漲有漲到」，數據站在你這邊。

但「跌沒跌到」要拆成兩層看：一般的下跌交易日，00980A平均確實跌得比大盤略少一點；真正急殺的那幾天，它反而多數比大盤更慘。同時，它的年化波動、Beta、最大回撤三項風險指標，全部高於大盤。所以比較負責任的講法是：

00980A的上漲參與度充足，自上市累積市價含息報酬明顯高於大盤；一般跌日平均略有緩衝，但Beta、波動、最大回撤均高於大盤，最差的大盤交易日反而多數落後，因此不能把它描述成低波動或具有穩定下檔保護的ETF。

這篇文章接下來會用完整數據把這句話拆給你看，包括它到底在買什麼、跟同期其他主動式ETF比起來排在哪裡，以及在什麼情境下這套邏輯最可能失效。

00980A是什麼、比較基準是什麼

00980A全名「野村臺灣優選主動式ETF」，2025-04-22成立、2025-05-05正式在台灣證券交易所掛牌。它是一檔主動式ETF：公開說明書明定「不追蹤、複製或模擬特定指數」，績效比較基準是TAIEX報酬指數（TAIEX Total Return Index，簡稱TAIEX TRI）——也就是把台股大盤的股利也算進報酬率的版本，不是你平常看盤軟體上的加權指數點位。基金經理人為游景德，野村投信官網列示風險等級為RR4。

本文所有「大盤」或「TAIEX」，指的都是這個含息的TAIEX TRI，不是單純的價格指數——這點很重要，因為含息與不含息的長期差距並不小。

選股邏輯：基本面研究＋量化因子＋主動曝險

依公開說明書揭露的操作流程，00980A至少將70%資產投資於台灣上市櫃股票及存託憑證，選股大致分三層：

1. 建立研究池：從台灣逾1,900家上市櫃公司中，依流動性與財務條件篩出約400檔的研究名單。
2. 基本面研究：17位專業經理人／研究人員實地企業走訪，搭配自研量化工具與股票研究摘要，評估成長性、價值面、動能，以及獲利能力、財務體質、投資評價與股利政策。
3. 組合管理：納入總體經濟、產業循環、流動性、季節性、策略定位與風險預算，必要時可用指數、股票或ETF相關期貨與選擇權調整市場曝險。每月正式檢討一次組合與績效，但沒有固定的公開換股日。

公開說明書也載明幾條硬性限制：單一公司股票及存託憑證合計不得超過淨值10%、持有單一公司股份不得超過該公司已發行股份10%、受益憑證合計上限20%、期貨基金與槓桿／反向ETF合計上限10%、權證合計上限5%、單一興櫃股上限1%（興櫃合計5%），且不得信用交易或投資結構型利率商品與未上市櫃私募證券。公開說明書沒有訂定單一產業上限，這點會直接影響它現在的產業集中度，下一段就會看到。

最新持股與AI／電子集中程度（2026-08-18）

依野村投信持股API（POST FundID=00980A、SearchDate=2026-08-18）查詢結果，00980A當日規模與曝險如下：

（資料日期：2026-08-18；資料來源：野村投信持股API。「股票90.89%＋期貨4.94%＝約95.83%」是本文依上述兩個欄位加總的粗估市場曝險，不是野村官方公布的單一總曝險數字，請勿引用為官方數據。）

前十大持股（依權重排序）：

前五大合計27.08%，前十大合計41.18%，其餘40檔分掉剩下的股票部位。

圖三：00980A前十大持股權重橫條圖。資料日期2026-08-18，來源：野村投信持股API（GetFundAssets，FundID=00980A）。Alt：橫條圖顯示台積電7.84%為最大持股，其後依序為川湖、聯發科、台光電、台達電等，十檔合計41.18%。

依TWSE與TPEx官方產業分類，把上述50檔持股對應到產業別後計算（本文依官方持股與產業碼衍生計算，非野村官方直接公布的分類數字）：

電子相關產業合計吃掉超過八成的NAV。從持股結構看，這代表00980A的上漲彈性主要來自AI、半導體、PCB、伺服器、散熱與測試供應鏈；可能的推論是，相對抗跌若真的存在，主要來自主動選股與單一權值稀釋（前十大合計僅41.18%，遠低於0050台積電單一個股就逼近六成的集中度），而不是靠大量持有現金。反過來說，高度集中在電子產業也意味著：一旦科技股同步急跌，00980A的持股很可能一起被拖下水。

自上市績效：漲有沒有漲到

期間界定：掛牌日2025-05-05至2026-08-17，共469個曆日、315筆日報酬。ETF報酬口徑一律採交易所普通收盤價，現金股利於除息日收盤再投入，也就是「市價含息總報酬」——不是NAV報酬，會包含折溢價、流動性與收盤價因素，且未計入稅負、手續費與實際滑價。

兩者總報酬差額為**+43.985個百分點**——這裡刻意用「百分點」而非「百分比」，也只能稱為「市價含息超額」或「報酬差額」，不能直接說成經理人alpha，因為市價報酬已經摻雜了折溢價與收盤價效應，不是乾淨的選股能力衡量。

含息再投入採用三次除息紀錄：

重現公式：

TR = (25.62 / 9.90) × (1 + 0.328/13.83) × (1 + 0.368/17.62) × (1 + 0.480/21.61) − 1 = 176.466%
TAIEX TR = 105,822.22 / 45,518.63 − 1 = 132.481%

圖一：掛牌後含息財富走勢，00980A與TAIEX TRI，2025-05-05設為基期100，資料截止2026-08-17。里程碑資料點由本文鎖定的累積報酬反推（程式碼見文末「方法與資料來源」），非逐日淨值序列。來源：台灣證券交易所收盤價、除息公告、TAIEX報酬指數。⚠️ 兩點閱讀限制：一是里程碑之間為直線連接，不代表逐日真實走勢；二是X軸為等距排列的類別軸，而六個里程碑的實際間隔並不相等（依序為282天、97天、30天、29天、31天），因此2025年那段長達九個月的區間被壓縮成與後面一個月相同的寬度，圖上的斜率不可拿來比較速度。Alt：折線圖顯示00980A財富指數自100成長至276.47，TAIEX TRI成長至232.48，00980A全程領先，但兩者在2026年中都出現明顯拉回。

短短469天的樣本，年化報酬率會被市場當時的強勢行情放大，CAGR很高不代表未來也能維持這個速度，不宜當成報酬預測。另外要提醒一件常被忽略的事：00980A是2025年5月才掛牌，沒有經歷2025年4月關稅急殺行情的前半段，等於少了一段全市場壓力測試，這也是解讀它「抗跌」與否時必須放在心上的限制條件。

上下行捕捉、波動與最大回撤：跌有沒有跌到

同樣是自上市至2026-08-17的期間，風險指標如下：

波動、最大回撤、Beta三項風險指標，00980A全部高於大盤，這是先要記住的底線。

接著看日頻算術捕捉率：

• Up capture：106.40（大盤上漲日共183日）——大盤漲的時候，00980A平均漲得更多，「漲有漲到」在這裡成立。
• Down capture：96.83（大盤下跌日共132日）——低於100，代表大盤跌的時候，00980A平均跌得比大盤略少一點。
• 下跌日相對抗跌勝率：56.06%——在132個大盤下跌日中，有56.06%的日子00980A的跌幅小於大盤（或漲幅優於大盤），略高於一半。
• 大盤跌日中，00980A仍為正報酬的比例：24.24%——這是更嚴格的標準（大盤跌、00980A卻是紅的），只有約四分之一的下跌日能做到。

把這四個數字放在一起，正確的解讀是：Up capture高於100支持「漲有漲到」；Down capture略低於100，只代表普通跌日平均稍微少跌一點，不是「跌不到」。

換一個頻率看，用完整月份（排除上市首個不完整月與2026-08未完成月，取2025-06至2026-07共14個月）做幾何年化捕捉：Up capture 101.42、Down capture 96.48。但這14個月裡上漲月有11個、下跌月只有3個——樣本數非常有限，這個月頻捕捉率的證據力遠不如日頻數據，僅供參考。

真正該讓你踩煞車的，是「最差10個大盤交易日」的表現：

10天裡，TAIEX平均下跌-4.066%，00980A平均下跌-4.749%，平均落後-0.682個百分點，10天裡只有2天贏過大盤。這就是「一般跌日略有緩衝，但急跌尾端沒有防住」——市場小幅回檔時，它平均確實稍微抗跌；一旦是真正的急殺，它的電子股集中持股往往跌得比大盤更兇。

圖二：同窗報酬（Y軸，市價含息總報酬）vs 最大回撤（X軸，數值為負，越靠右代表回撤越淺），共同期間2025-07-21至2026-08-17，261筆日報酬。點越靠高處代表報酬越高、越靠右代表回撤越淺，因此右上角是「報酬高又回撤淺」。00981A位置最高（報酬170.39%），但最左側（回撤最深）的是00982A的-27.32%，不是00981A的-26.35%；00985A偏右上（報酬128.26%、回撤-20.20%），是五檔ETF中回撤最淺的一檔；作為基準的TAIEX TRI回撤更淺（-15.72%），但報酬也是六個點裡最低的。來源：台灣證券交易所收盤價與除息公告。Alt：散佈圖顯示六個點，Y軸為市價含息總報酬、X軸為最大回撤；00981A報酬最高，00982A回撤最深，00985A在五檔ETF中回撤最淺，TAIEX TRI回撤最淺但報酬最低，00980A的報酬與回撤都落在00981A與00985A之間。

與00981A、00982A、00984A、00985A公平同窗比較

前面的風險數據是「自上市」計算，各檔ETF上市日不同，直接放在一起比不公平。這裡改用共同期間2025-07-21至2026-08-17（以五檔都已有至少一年資料的最晚上市日為起點），共261筆日報酬：

同窗日頻上下行捕捉率：

幾個必須指出的判讀：

• 00981A同窗報酬最高（+170.39%），但波動（38.57%）與Beta（1.287）也是六檔中最高，典型的「賺得多、晃得也最兇」，完整拆解見00981A報酬王的代價實測。
• 00980A比00981A、00982A溫和一些，但並不是回撤最小的那一個——00980A最大回撤-23.92%，比00984A（-21.35%）、00985A（-20.20%）都深。
• 00985A報酬接近00980A（128.26% vs 132.15%），但波動（28.38% vs 31.97%）、Beta（0.994 vs 1.099）與最大回撤（-20.20% vs -23.92%）都更低，Down capture（94.30）也優於00980A（102.05），是這六檔裡最接近「上漲有參與、下跌較少」定義的一檔。
• 00984A防守性最高（下跌日相對抗跌勝率68.18%、Beta僅0.769），但代價是同窗報酬明顯落後（65.85%），是明顯犧牲上行換取防守的取捨。

所以「哪一檔最強」沒有單一答案，取決於你看的是報酬、回撤、波動，還是穩定度——這四個面向的贏家並不是同一檔。

為何四個累積窗口全勝，仍不等於每段行情都勝

用共同終點2026-08-17往回看30／60／90／180日：

（⚠️ 待確認：60日窗口的差額，原始資料標示+2.71pp，但用同列的2.28%與-0.44%直接相減會得到+2.72pp。本文保留原始資料的+2.71pp，差異應為原始資料四捨五入所致，不影響任何結論方向，惟待回原始計算檔核對。）

四個窗口的00980A報酬全部贏過TAIEX TRI，看起來像是「每段都在贏」。但這四個窗口彼此重疊——180日窗口把90日、60日、30日的期間都包含在內——不能當成四次獨立的驗證。拆成互不重疊的區段之後：

• 最近0～30日：+11.93pp
• 前31～60日：-6.94pp
• 前61～90日：約-0.05pp（幾乎持平）
• 前91～180日：+12.31pp

四個獨立區段，只有2段明確勝出，1段幾乎打平，1段是明顯落後（31～60日反而輸大盤6.94個百分點）。正確的講法是**「四個累積窗口全部勝出」，不是「每段行情都持續創造超額」**——這中間的差別，決定了你要不要把它的短期強勢外推成長期必然。

最可能失效的市場情境

依優先度排列，以下是推測性質的風險情境，不代表一定會發生：

1. AI／電子資本支出或獲利預期反轉——持股電子七業合計82.59%，這條供應鏈熄火，00980A很難置身事外。
2. 成長與動能擁擠交易快速退潮——主動選股偏向成長與動能因子，這類風格反轉時通常修正較深。
3. 台積電單一權值領漲、00980A卻落後——台積電目前持股7.84%，遠低於10%上限，若台積電成為市場最強權值股，00980A的相對表現可能不如大盤。
4. 市場風格轉向金融、傳產、低波或高股息——00980A目前幾乎沒有這些族群的曝險。
5. 急跌或流動性凍結，使高相關AI供應鏈同步下殺——持股彼此相關性高，同步下跌的風險也高。
6. 規模成長後，中小型持股的換手與市場衝擊成本上升——川湖、聯亞等非超大型股佔比不低，規模若持續擴大，調倉成本可能上升。
7. 0.785%固定費用與交易成本持續侵蝕未來超額——短期的高額超額報酬未必能持續覆蓋這個成本。

費用、配息、流動性及折溢價

費用：經理費0.75%／年＋保管費0.035%／年＝固定0.785%／年。這不是完整的總費用率（TER），因為還沒有計入交易成本與其他雜支。

配息：季度評價分配，可能不同金額也可能不分配。

最新一次（0.638元）預估組成：股利所得3.92%、已實現資本利得96.08%、收益平準金0%。這代表近期配息主要是把資本利得包裝成現金分配，不是額外多賺到的報酬，也不能包裝成穩定的股息殖利率商品——除息當天，價格或淨值會相應下修。

折溢價（2026-02-11至2026-08-18）：平均折溢價-0.076%、平均絕對折溢價0.249%、最低-0.65%、最高+1.18%；絕對值超過0.5%有9個交易日，超過1%只有1天。2026-08-18當天收盤24.47元、NAV 24.50元，折價-0.12%，整體來說折溢價幅度不算誇張。

流動性（截至2026-08-18的最近20個交易日）：日均成交量約1,857萬股，日均成交金額約新台幣4.23億元；2026-08-18當天成交1,975.6萬股、成交金額4.90億元。

規模變化的參考點：依2026-06-30官方月報，規模174.01億元、NAV 24.54元、前十大合計44.71%、一年年化標準差31.28%、一年Sharpe 2.97（RR4）；對照2026-08-18的規模201.32億元、前十大合計41.18%——規模擴大的同時前十大集中度反而下降，說明基金確實有在做主動輪動，但兩個日期的持股組合不是同一份快照，不能混著比。本文對Sharpe值不自行重算，僅引用官方月報這個數字。

適合與不適合的投資需求

可能適合：已經理解主動式ETF「沒有指數保護、選股邏輯不透明換股時點」這件事，願意承擔比大盤更高的波動與回撤，用來換取「參與AI／電子成長題材、又不用自己選股」的人；把它當成台股部位裡的進攻性衛星，而不是核心防禦資產。

可能不適合：把它當成「比0050更安全」或「有下檔保護」的替代品；資金無法承受單一年度-20%以上回撤；或者本來就想要金融、傳產、高股息這類與電子股走勢較不同步的曝險。

FAQ 常見問題

方法與資料來源

報酬口徑：ETF報酬採交易所普通收盤價，現金股利於除息日收盤再投入，即「市價含息總報酬」，非NAV報酬，包含折溢價、流動性與收盤價因素，未計稅負、手續費與實際滑價。基準為TAIEX報酬指數（TAIEX TRI）。

日含息報酬：r_f,t = (P_t / P_t-1) × Π(1 + D_t / P_t) − 1
全期總報酬：TR = Π(1 + r_f,t) − 1
CAGR：(1 + TR)^(365.2425 / 期間曆日) − 1
年化波動：sample SD(日報酬) × √252
最大回撤：min_t[W_t / max_s≤t(W_s) − 1]
Beta：Cov(r_f, r_m) / Var(r_m)
日頻Up/Down capture：mean(r_f | r_m>0或<0) / mean(r_m | 相同條件) × 100

文中Sharpe值僅引用野村投信2026-06-30官方月報的一年期年化數字（2.97），本文不自行重算Sharpe。

圖表資料：圖一、圖二、圖三所有座標均由 scripts/stock_analysis/etf_00980a_review_chart_data.py 從本文鎖定的官方衍生數字以公式計算得出，不做手動估值；重跑指令與輸出檔案路徑寫在該腳本檔頭，任何人都能重現同一組數字。

資料來源（依用途分類，均為Tier 1一手來源）：

• 產品與策略：TWSE ETFortune 00980A、野村投信00980A產品頁、淨值頁
• 公開說明書：00980A公開說明書
• 官方月報（2026-06-30）：00980A基金月報
• 行情、配息、基準：TWSE個股日成交資訊、TWSE ETF配息清單、TAIEX報酬指數
• 產業分類：TWSE上市公司產業分類OpenAPI、TPEx上櫃公司產業分類OpenAPI
• 持股明細：野村投信持股API（POST https://www.nomurafunds.com.tw/API/ETFAPI/api/Fund/GetFundAssets，payload {"FundID":"00980A","SearchDate":"2026-08-18"}）

樣本限制提醒：469個曆日、315筆日報酬是相對短的樣本，且00980A掛牌於2025年5月，沒有經歷2025年4月關稅急殺行情的前半段，本文不把這段短樣本外推成完整的牛熊循環驗證。

延伸閱讀

懶得有結論

懶大

金融科技新創 CEO | 獨立財務顧問

1. 00980A是進攻型，不是避風港：自上市至2026-08-17，市價含息總報酬+176.466%，明顯高於TAIEX TRI的+132.481%，日頻Up capture 106.40，「漲有漲到」是真的。
2. 「跌沒跌到」只對了一半：一般下跌日Down capture 96.83、相對抗跌勝率56.06%，確實略有緩衝；但最差10個大盤交易日裡00980A平均-4.749%比大盤-4.066%更慘，10天只贏2天，年化波動、Beta、最大回撤三項風險指標全部高於大盤。
3. 同類比較沒有單一冠軍：00981A同窗報酬最高、波動與Beta也最高，但回撤最深的是00982A；00985A報酬與00980A接近、波動與回撤卻都更低，是五檔ETF裡最接近「上漲有參與、下跌較少」的一檔。
4. 四個累積窗口全勝≠每段行情都勝：拆成不重疊區段後，31～60日反而落後大盤6.94個百分點——短期強勢不宜直接外推成長期必然。

00980A值不值得買，答案不是「它是不是最強」，是「你能不能接受比大盤更深的回撤，去換那段還沒被完整壓力測試過的超額報酬」。

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關於這篇文章

作者背景

我是Mars，河馬保險執行長，在保險與金融業工作超過15年，每週透過「懶得變有錢」整理理財觀念，目標是讓台灣的理財新手少走冤枉路。本文所有數據來自官方來源，並在每張表格與圖表標注截至日期。

利益揭露

這篇沒有業配，作者與野村投信、本文提及的00981A／00982A／00984A／00985A發行機構均無合作或業務往來關係，也未持有本文提及的任一檔ETF部位。

免責聲明

本文為教育性質，不構成個人投資建議。投資商品涉及風險，過往績效不代表未來表現，00980A掛牌僅一年多，樣本期間不足以驗證完整牛熊循環。在執行任何投資決策前，請評估自身財務狀況與風險承受度；如需個人化建議，請洽合法的金融顧問或投資規劃師。

⚠️ 本文僅供教育參考，不構成個人投資建議。投資有風險，請自行評估。